探析利率市场化改革对城投融资的影响

利率市场化是我国金融改革的重要核心之一。近年来,我国的利率市场化改革取得了很大成就,并且正继续加速推进。本文对利率市场化改革对城投融资所带来的影响以及应对策略进行了初步研究。

探析利率市场化改革对城投融资的影响

研究发展部韩啸

【摘要】

利率市场化是我国金融改革的重要核心之一。近年来，我国的利率市场化改革取得了很大成就，并且正继续加速推进。本文对利率市场化改革对城投融资所带来的影响以及应对策略进行了初步研究。

【正文】

利率市场化主要是针对金融机构在货币市场经营融资利率水平的决定机制。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

一、我国的利率市场化情况概述

近年来，我国利率市场化改革取得了很大成就。央行统计数据显示，截止到2012年10月末，在社会融资中已经实现市场化利率融资的占比约为60.3%，创历史新高。而2011年全年社会融资中市场化利率融资的占比仅为38.3%。利率市场化将发挥资源市场配置功能，规范金融市场。

《金融业发展和改革“十二五”规划》中，中央对利率市场化改革提出三个层次：推进金融市场的基准利率建设，健全中长期债券市场收益率曲线，放开替代性金融产品价格。当前国内债券市场利率、同业拆借利率、贴现利率都已经基本实现了市场定价，货币市场已基本实现了利率市场化，外币利率市场化基本完成，仅剩下能够影响银行净息差水平的存款利率上限、贷款利率下限还受到一定的管制。利率市场化的目标之一，就是构建更加顺畅的传导机制，使得央行可以通过调节逆回购规模和利率来调控整个经济体的利率水平。事实上，2012年两次降息的意义更重在扩大了贷款利率下浮和存款利率上浮区间，而央行在公开市场进行的市场化调控取得明显成效则与之不无关系。因此，下一步利率市场化的核心，将是管理层继续择机推进存贷款利率的彻底市场化。

中国人民银行行长周小川在十八大会议期间表示，中国近期的利率市场化改革正在加速推进。随着温州、深圳等地金融改革的不断推进，我国的利率市场化改革将进一步深化，而且在成功试点之后，其适用范围也将会拓展到全国。

二、利率市场化对城投融资的影响

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