行为金融学课件分析--中国海洋大学行为金融学(张帆老师)

中国海洋大学 张帆 行为金融学 2013秋季 期末重点总结

总 结（参考图书：《行为金融学》饶育蕾 复旦大学出版社）

第一章：

①择美比赛1\2 ②动物精神1\2

①不确定性条件下的选择理论

②阿莱斯悖论

Ellsberg:埃尔斯伯格悖论

Kahneman和他的同事Amos Tversky:“展望理论” Shiller:“羊群效应”，投机价格和流行心态的关系

）P18+P21+P32+P40+本总结第五章

为什么是这两个是两大基础？ 分析： 标准金融学是以理性人假设和有效市场假说（EMH）为基础发展起来的的理论体系。 EMH它有三层含义是：①配置有效：市场机制下资源分配为帕累托状态；②信息有效：“价格反映信息”，信息均质分布，无信息不对称；③运行有效：即无交易成本，它保证了套利机会。 EMH成立的三个支持性论述为：①投资者是理性人，长期市场会将非理性人剔除；②人的非理性行为不存在系统性偏差；③即使存在系统性非理性偏差，理性者的套利行为也会让市场价格最终回归均衡状态。 驳斥一：“有限理性人假设”认为由于信息成本和信息不对称的存在，人往往追求的是满意解，而非最优解。即修正了理性人假说，指出由于认知过程的偏差和情绪、偏好等心理原因使投资者无法以理性人方式对市场做出无偏估计。 驳斥二：许多投资者倾向在同一时间买卖相同证券。当噪声交易者通过“流言”或跟从他人决策而决策时状况会更严重。投资者情绪反应的是许多投资人的共同判断误差，而非随机性的错误。 驳斥三：套利的有限性认为套利交易由于制度约束、信息约束和交易成本等，现实中总是有风险和有成本的，且有时还会因交易规则约束无法实现。而在卖空上的受限也使得套利是有限的。因而存在证券对基础价值的长期偏离。

2.1人的非理性）

概率判断的非理性→如通过启发法判断概率，导致结果非理性 概率判断的理性模式是遵循“贝叶斯法则”的，即以客观和无偏方式设定主观概率，按“贝叶斯定理”不断修正自己的预测概率以使之接近实际。公式：P(A│B)=P(B│A)*P(A)∕P(B) ，P（A）是基础概率，若忽略它，则条件概率就会出现偏差。 理性人的行为法则是遵从“期望效用理论”的，即符合偏好的完备性、传递性、独立性和不变性（即结果主义，例如将简单彩票和符合彩票看成一样）。

注：马金娜三角中的独立性公理导致无差异曲线的平行结果，以及无差异曲线的斜率什么代表风险规避的态度？ （问）

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