交通银行股票的基本分析报告

证券投资论文

交通银行股票的基本分析报告

摘 要：从宏观经济、产业周期特点、财务资本充足性、企业价值，这四个方面对交通银行股票

做了简要的基本分析。宏观经济描述了2000年后中国经济情况的变化，主要从货币、财政政策等方面分析，资本充足性则对比了2007-2010这四年的变化。

关键词：证券投资 银行业 企业价值 产业周期

一、宏观经济分析

1. 货币政策

总量稳健、定向扩张。用稳健的货币政策控制流动性的总规模，防止

动性在2011年紧缩后的大规模扩张，从而抑制通货膨胀和房价，并以定向扩张的货币 政策扶持小微企业以及符合国家产业政策、有助于经济结构调整的企业和项目。

2.财政政策

以供给管理型财政政策为主，同时实现保增长、抑通胀两个政策目标。财

政政策总的方向应该是扩张性的，但以供给管理（尤其是降低企业税收）为主。大型的 国家财政购买计划可能会使得目前已经过剩的部分夕阳产业再度扩张，不利于经济总体 的结构转型和长期稳定增长。而且如果实施大规模刺激需求的财政政策，还可能使经济 陷入新一轮的需求拉动型通货膨胀。而降低企业税收一方面刺激了企业生产的积极性， 增加供给，从而刺激经济增长，而供给的增加又有助于抑制物价上涨，因此这种政策能 够同时实现保增长、抑通胀两个目标。2011年是全球金融危机爆发后的第四年，国际经 济环境依然复杂严峻；就国内而言，2011年是“十二五”规划的开局年，各地方政府铺 摊子、上项目的热情高涨。因此2011年的宏观经济走势依然存在诸多不确定性。根据 2010年宏观经济的历史惯性，结合国际环境和政策取向，对2011年中国宏观经济走势 做出如下判断：第一，经济增长速度放缓，但全年增速不会低于8%；第二，消费支出对 GDP的贡献率略微提升，投资支出对GDP的贡献率大幅下降，净出口对GDP的贡献率将 上升；第三，CPI走势有望控制在4%，此次物价上涨的主要因素是供给冲击，随着产品 供给逐渐充裕以及各种行政性调控手段的到位，物价上涨的压力将逐渐减轻；第四，政 策取向的主基调是积极的财政政策搭配稳健的货币政策，货币政策则以数量型工具为 主。

3.经济增长走势分析

对经济增长的分析应在全球背景下展开，应着眼于长期视角。进入21世纪以来， 中国经济周期的波动性显著下降，并且与全球经济的联系逐渐加强。全球经济波动性的 下降主要原因是“全球经济火车头”美国的经济增长趋于稳定。进一步的研究表明以上 特征通过对外贸易渠道进行传导。自2001年中国加入WTO后，对外依存度一直呈上升 趋势，2006年外贸依存度达到峰值，此后受金融危机影响有所下降。就三大需求对GDP 波动的贡献度而言，出口是贡献度最大的，伴随着进出口波动增长的是制造业的 投资增长。1999年之后制造业投资占比一直呈上升趋势，2004年后制造业比重超过房 地产业投资比重。在外需稳定的前提下，进出口的增长，在制造业投资两期之后显现。 次贷危机和之后的全球金融危机，导致中国外需疲软，中国政府随后启动了4万亿 元的扩大内需政策，这是危机后中国经济得以在高位小幅波动的主要原因。从三大需求对GDP的贡献率看，2007年后资本形成和净出口形成完全相反的走势，反映了投资对冲

第1页下一页