2011年主要券商医药行业年度投资策略

2011年主要券商医药行业年度投资策略

原文地址：2011年主要券商医药行业年度投资策略(持续中)作者：有亦无招商证券推荐(1)
行业增长确定,沿集中化、差异化方向精选个股

1、预计医药市场未来5年复合增长约20%：医药市场,我们判断,医院终端仍将维持较高速度；OTC增速将较为稳定,OTC终端正在寻求新的盈利模式；第三终端将是医改改变游戏规则的第一步,我们判断,2011年将是是基层卫生医疗机构发生变化的第一年,很可能是基本药物放量的拐点,我们看好拥有基本药物独家品种的上市公司,我们看好弹性最大的品种千金药业。医药行业数据,我们预计2011年收入、利润同比增长25%、30%,上市公司增速略快于行业整体。

2、板块估值合理,但个股机会较多,维持行业"推荐"评级：当前2010年预测PE44倍,考虑明年30%左右利润增长,对应2011年预测PE33倍,估值已然合理,但当前行业正处于集中化与差异化的裂变期,个股机会较多,维持行业"推荐"评级,建议从行业整合、差异化(创新、渠道&品牌、国际化)及消费升级方向精选个股,未来2-3年千亿市值旗舰公司值得期待。

3、商业并购如火如荼,工业整合初露端倪：国内医药行业市场集中度低,目前优势企业整合资本充足,加之国家鼓励"大流通、大生产"的政策导向,我们认为国内医药行业大整合时代已经开启,推荐贵州百灵、华北制药、鱼跃医疗、康美药业、科伦药业、上海医药、九州通、一致药业。

4、药物创新加速推进：创新是医药行业发展的永恒主题,随着产业积累到一定阶段,部分企业逐步从仿创向创新过渡,未来几年有望出现具有国际专利的创新药物,我们认为国内药物创新正处于加速推进阶段,推荐恒瑞医药、华北制药、恩华药业、信立泰、华东医药。

5、渠道变革与品牌构建并重：传统OTC企业单纯注重品牌形象塑造面临发展瓶颈,东阿阿胶控制营销的成功在业内具有标志意义,搭建适当、可控的分销体系成为企业营销改革的重中之重,具有产品力的企业将最终胜出,推荐东阿阿胶、千金药业、贵州百灵、云南白药。

6、国际化终成正果：国内药企从生产成本优势到具备一定技术积累,在全球化体系中,从大宗原料药、特色原料药出口升级到订单生产及制剂出口,在产业价值链中赚取更高利润,推荐海正药业、华海药业、恒瑞医药、天士力。

7、具有消费属性的药品市场空间广阔：生活水平及保健意识的提升,养生需求应运而生,而具有药物成份的消费品也易赢得消费者好感,能够向消费领域延伸的企业市场空间广阔,推荐东阿阿胶、康美药业、云南白药。

光大证券

穿越医药行业的政策周期

1、生物医药十二五规划：支持创新

蛋白药物行业中胰岛素：

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