2012年电力及电力设备行业投资策略

电力：中性 --维持 电力设备：有吸引力 --维持 日期：2012年04月05日

行业：电力及电力设备行业

清洁能源投资可观，配电网景气度可期 ——2012年春季季度电力及电力设备行业投资策略

谢守方

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电力行业 火力发电

12月累计利润总额（万元） 同比增长

主要观点：

全社会用电量增速继续下降

2012年1-2月份，全社会用电量累计达7497亿千瓦时，同比增长6.7%，剔除闰年因素影响，同比增长仅 4.9％。分地区来看，西北电网1-2月份用电量同比增长11.3％，华中电网同比增长7.7％，华东电网同比增长5.5％，南方电网同比增长4.5％，东北电网同比增长3.9％。 用电量增速回落主要来自两方面原因，一是去年年初的用电量基数较高；二是国内外经济增速放缓。同时，四大高耗能行业用电量得到控制有利于缓解国内用电压力。

水电出力不利仍在延续

1-2月份，全国电厂发电量为7187亿千瓦时，同比增长7.1％。其中，火电发电量6089亿千万时，同比增长6.8％，水电发电量688亿千万时，同比增长－0.3％，核电发电量126亿千万时，同比增长16.9％。火电发电量增速较低，主要是由于新投产机组增速下降；而水电发电量同比负增长，主要是由于低蓄能值导致水电设备利用率低。 电力设备投资情况存差异

1-2月份，我国完成电力投资680亿元，同比增长17.1％，其中电源投资451亿元，同比增长22.9％，电网投资229亿元，同比增长7.0％。相对于电网，电源的投资明显更多。电源投资方面，水电、核电和风电在内的清洁能源投资占比提高到80.7％，结构化调整的力度仍在加大。

2,059,428 -32.92%

2,832,700 -23.12%

1,102,755 -26.71% 104,675,6122.26% 7,158,815 7.94%

水力发电

12月累计利润总额（万元） 同比增长

核力发电

12月累计利润总额（万元） 同比增长

电力设备行业

12月累计产品销售收入 同比增长

12月累计利润总额 同比增长

最近12个月行业指数与沪深300指数比较

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投资建议：

评级未来12个月内，电力：“中性”，电力设备：“有吸引力”。 电源的投资力度高于预期，且呈现加速向清洁能源发展的趋势，首推水电设备，建议关注核电设备；电网的投资进度低于预期，但投资有加快的预期，首推配电网，建议关注特高压。

电力(申万)沪深300电气设备(申万)

相关报告： XSF11-CT13

2012.3月月度策略：清洁能源持续景气，国网重组孕育机会

2012.2月月度策略：旱情致水电出力减少， 无碍水电建设热情

2012.年度策略：投资和减排双轮驱动，行业景气度向好

2011.12月月度策略：电价上调临近，关注三类企业

数据预测与估值：

重点关注股票的业绩预测和市盈率

股票代码

002266 002350 600406 601877

EP

公司名称

浙富股份 北京科锐 国电南瑞 正泰电器

12E

10A

PE 11E

12E

P/B

股价10A11E投资评级

16.18 0.46 0.63 0.85 34.9 25.7 19.0 4.1 跑赢大市 18.83 0.39 0.67 0.92 48.7 28.0 20.5 2.5 跑赢大市 31.57 0.45 0.81 1.17 69.9 39.0 27.0 17.6 跑赢大市 15.40 0.64 0.82 1.03 24.2 18.8 15.0 4.0 跑赢大市

首次报告日期：2011.08.01

资料来源：Wind，股价以3月30日收盘价计

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