资本项目开放的路径与风险

资本项目开放的路径与风险

沈建光

2012-3-27 14:08:56 来源：《财经》 2012年（增）1期伴随着资本项目不断开放，相关风险，特别是配套金融改革所带来的潜在风险不能小觑。这不仅体现在政府宏观调控的有效性会大幅下降，也体现在短期资本流动以及人民币币值稳定都难以通过过去的行政手段进行及时调整。

过去，中国政府通过资本管制、利率管制、固定汇率、采取出口导向的发展战略，促使经济得到了迅速发展。然而，金融危机使得国内对于“人民币成为国际储备货币”的呼声一度高涨，当前的资本管制及不灵活的汇率利率情况也需要顺势而变。

事实上，自2002年以来，中国资本项目自由化便已取得了巨大进步。当前，中国已经具备了资本项目开放的最初条件，即高速的经济增长、较高的储蓄率，经常项目盈余、大量的外汇储备，稳健的财政状况、较低的银行不良贷款、较多外商直接投资、发展中的国内资本市场及最少的外部债务等。

笔者相信，正如央行《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》报告中所提及的那样，应该适时加快推进资本账户开放进程。

一般来说，一国经济体的初始条件同样确定了其资本账户自由化的潜在风险。伴随着通胀压力下降、房地产泡沫受控，以及“热钱”流入流出相对平衡，开放资本账户之前最需要的是加强金融体系建设和整个金融监管。应采取依次开放资本账户方式以降低风险，确保平稳过渡。当然，这一过程同样需要更加灵活的汇率和更为市场化的利率做支撑。

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