企业集团财务管理期末计算

《企业集团财务管理》期末

四、计算及分析题：

1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。

对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。

参考答案：

由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。

2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。 请计算该目标公司的自由现金流量。

自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本

＝4000×（1－25％）－1200－400

＝1400（万元）

3．2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。

要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。

参考答案：整合后的集团公司的前5年的增量自由现金流量依次为-6000万元、-500万元、2000万元、3000万元、3800万元。5年后的增量自由现金流量为2400万元。

前5年的增量现金流量的折现值=-6000×0.943+（-500）×0.890+2000×0.840+3000×0.792+3800×0.747=1151.6万元 5年之后的增量现金流量的折现值=2400/6%×0.747=29880万元。

预计甲公司的整体价值=1151.6+29880=31031.6万元

预计甲公司的股权价值=31031.6-1600=29431.6万元

4．甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。

甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关

第1页下一页