论我国存款准备金率调整对货币供应量的影响

论我国存款准备金率调整对货币供应量的影响

本文作者：马浩哲

内容提要：2010年以来，随着国际金融危机对中国的影响逐渐削弱，通货膨胀和资本市场流动性过剩的难题逐渐突显出来。为处理这一难题，中国人民银行自2010年一月起逐步上调法定存款准备金率。作为过去三大货币政策工具之一的法定存款准备金率，其在当前中国市场环境下的效果一直以来备受关注。

本文关键词：法定存款准备金率 货币供应量 计量经济学方法

作者简介：马浩哲，武汉大学经济与办理学院。

中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1009－0592（2011）10－103－01

一、我国实施（实际的行为）存款准备金的情况

随着金融体制的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。2006年以来，针对日益突出的流动性过剩及物价上涨等难题，国家数次上调存款准备金率：2006年3次上调存款准备金率，2007年10次上调存款准备金率，至2008年9月，调整后的存款准备金率水平为17.5％；之后美国次级抵押贷款危机爆发，引起美国股市剧烈动荡，并逐渐扩散到整个金融市场，影响了消费信贷和企业融资，进而损害了全球许多国家的经济增长。为更好地避免和减少金融危机对中国的影响，维护金融市场稳定，至2010年1月，存款准备金率逐步回调至16％；但随着2010年至今房价、物价再次上扬，新一轮的存款准备金上调再次展开。那么，这新一轮的存款准备金调整是否真的货币供应量的增长起到了基本理论上的遏制作用呢？在市场经济逐渐完善，对外开放程度日益上升的本日，存款准备金率，这一曾经的货币政策工具能否适应宏观调控新环境的必要呢？

从2010年至2011年第一季度，我国的经济形势发生了新的变化，对中央银行的货币政策工具的应用提出了新的挑战。为了验证新环境下，存款准备金率——这一过去货币政策工具对货币供应量调整的实际作用。笔者节选2010年1月至2011年3月的最新存款准备金率和M2增长量数据，运用计量经济学方法，对上述数据进行了研究。笔者第二部分将就研究整个过程进行详细论述，还要在最后给出相关结论及研究。

二、存款准备金对我国的影响

经过前面的滞后分布模型，咱们得出了与基本理论相矛盾的结果，也便是说应用存款准备金率调节货币供应量在我国的作用是相对较弱。其原因大概有以下几点：

（一）各经济好处主体对上调存款准备金率政策的敏感性较弱

在居民方面，经济通胀的背景下，一方面会增加贷款，其他方面会减少储备，这来自于对未来乐观的预期。这种行为不是用上调存款准备金率就能有较大程度改变的。在消费方面，消费者对消费的态度不但关注贷款利率，还要关注其现在及未来收入水平等方面。

（二）法定存款准备金率的调整没有触动流动性变更的根源

现在我国流动性过剩的根源是国内的高储备率和国际收支顺差与基础货币发行之间的对应关系。假设商业银行手中可运用资金量大于市场上对贷款的需求那么即使中央银行经过提升法定存：准备金率减少商行可贷资金量，商行仍然可以满足市场贷款需求，信贷规模不会下降。只要流动性过剩的根源没有处理，以降低商业银行流动性为依据的法定准备金率本领就不足以应对流动性过剩的场合排场。

（三）实体经济中对外依存度过大使实施（实际的行为）货币政策难度加大

2007全年进出口总额21738亿美元，比上年增长23.5％，这可知参加WTO后我国与别国间互通贸易加大。但与此并且也使得我固对外贸易依存度加大。2007年中国的对外贸易依存度就高达60％，过高的对外依存度使得中国的外汇储备增长较快，从而让央行大量被动地投放基础货币，增加了货币供应量。

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