项目融资租赁与BT项目融资模式的比较及风险控制探析

项目融资租赁与BT项目融资模式的比较及风险控制探析

项目管理技术

ＰＲＯＪＥＣＴ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ２００９年１１月第７卷第１１期

项目融资租赁与ＢＴ项目融资模式

的比较及风险控制探析＊

江伟

雷泽丽

（华北电力大学工商管理学院，北京　１０２２０６）

摘要：项目融资租赁是融资租赁与项目融资相结合的一种创新融资模式，目前其在基础设施项目建设融资中的应用尚处于研究和探索阶段。通过与ＢＴ项目融资进行对比，详细论述了项目融资租赁的基本概念、特征和操作模式，指出了其主要风险及应对措施，提出了项目融资租赁的实施建议，以此来推动项目融资租赁在基础设施项目建设融资中的应用。

关键词：项目融资租赁；ＢＴ项目融资；融资模式；风险控制

０　引言

建设—移交（Ｂｕｉｌｄ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ，ＢＴ）项目融资是近年来在项目融资实践中产生的由建设—运营—移交（Ｂｕｉｌｄ－Ｏｐｅｒａｔｅ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ，ＢＯＴ）演变而来的一种创新融资模式，是指政府通过授予特许协议的方式，引入社会资金或国外资金进行专属于政府的基础设施项目建设的融资模式，目前已在我国城市大型基础设施项目建设中应用并且逐步推广［１－５］。项目融资租赁（Ｐｒｏｊｅｃｔ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｌｅａｓｅ）是在融资租赁（Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｌｅａｓｅ）基础上发展起来的、将融资租赁与项目融资相结合的一种无追索权或有限追索权的融资租赁模式［６］。目前，融资租赁已经在工业企业以及基础设施项目建设的设备采购融资中得到了一定程度的应用，但项目融资租赁在我国基础设施项目建设融资中的应用仍处于研究和探索阶段［６－８］。本文试图将项目融资租赁与ＢＴ项目融资进行对比研究，使融资者对这一新兴融资模式的基本概念与特征、操作模式及应用等方面有一个全面的认识，从而推动其在基础设施项目建设融资中的应用。

＊基金项目：建设部软科学研究项目“我国城市基础设施建设投融资创新及融资租赁的应用研究”（项目编号：２００８－Ｒ３－１８）。

１　项目融资租赁与ＢＴ项目融资的基本概念、特征及融资共性

１．１　基本概念与特征

项目融资租赁是在融资租赁基础上发展起来的一种项目融资模式，其租赁对象已由融资租赁中的设备等固定资产延伸到了整个工程项目建设后所形成的固定资产。从融资属性上来讲，项目融资租赁属于项目融资的范畴，而传统的融资租赁则属于公司融资的范畴。两者的主要区别是：①融资租赁的租赁对象——设备资产，一般具有较好的通用性、可移动性和可转换性，而项目融资租赁的租赁对象——项目资产，往往具有专用性、可移动性和可转换性较差；②融资租赁的租金偿还通常由企业来承担，而项目融资租赁的租金偿还则由项目未来的收益和项目本身的资产价值来保证。相对于融资租赁来说，项目融资租赁中出租人面临的风险较大。

ＢＴ项目融资模式是ＢＯＴ的变异模式，同ＢＯＴ相比少了运营阶段。其关系主要体现在政府公共项目，在建设期由项目投资方进行投资建设，竣工后由政府（或政府授权的公司）进行购买并实现所有权转移［１］。由于ＢＴ项目融资模式与ＢＯＴ项目融资模

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