当前宏观经济形势与A股市场走势分析

根据目前预测的宏观经济图景：贸易顺差降低、信贷投放减少，货币增速下滑，实体经济基本稳定，外部升值压力加大，因此4月央行的货币政策趋于中性，实施加息或准备金调控的大动作可能性下降

文/陈洪波蔡喜洋

经济增长更趋平衡季节性扰动无须担忧

一、整体投资增速开始回落，地产投资依然强劲

1-2月城镇固定资产投资累计增长26.6%，低于2003年以来均速29.4%，低于2009年增速33.3%，整体投资增速开始回落。4万亿投资计划着力于前期项目的后续投入，作用力将更多地体现于对相关产业链的拉动；年初至今，多个区域振兴计划相继出台，地方政府主导的基础设施建设将快速推进。

1-2月房地产开发投资完成额3140亿，同比增长31%，地产投资依然强劲。2月，商品房施工面积同比增长46.6%，新开工面积同比增长38.12%，竣工面积增长7.97%，销售面积增长40%。库存商品房总量的快速消化以及新商品房供应的短缺，使得房地产投资仍将保持目前的旺盛势头。地产调控政策旨在平抑房价，措施上采取“限价不限量”，加快闲置土地开发、加快保障性住房建设以扩大有效供给也将强化这种趋势。以全年房地产投资增

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速25%估算，有望达到4.5万亿投资规模（2009年3.6万亿）。因此，房地产还将发挥对经济的先导性支柱产业作用。从区域来看，大城市受制于高房价的调控压力以及紧张的土地供应，增速超预期的可能性不大，而中西部二、三线城市的房地产投资受到压制相对较少，且得益于城镇化的起步或加速阶段，有望取得强劲增长。

二、零售总额增速再创新高，居民消费雁阵结构基本形成

1-2月中国消费品零售总额较上年同期增长17.9%，高于03年以来的历史均值14.3%，其中1月份增长14.1%，2月份增长22.1%，虽然有春节消费市场较为繁荣的因素，但这一增速也是非常可观。从消费品来看，2009年以汽车、家电为龙头的耐用品消费获得超常规增长，

2010年的主流消费仍将在这一领域“深耕细作”，住房配套的家具、建材等相关领域仍将持续景气。整体上来看，中国消费已形成“雁阵结构”，具备了宽区域、深梯次的特征，作为头雁的东部发达地区或者城镇居民的消费

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图1 房地产投资强劲增长

40%

城镇固定资产投资：累计同比房地产开发投资：累计同比

01jan2007数据来源：国家统计局

热点集中在住房、汽车、旅游、教育等领域，而作为群雁的中西部地区以及广大农村地区，对家电、低档汽车、餐饮、衣物等的消费需求非常旺盛，消费商品上已基本形成高低搭配、不断循环升级的态势。在国家一系列扩内需、促消费和城镇化的政

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