中国万亿美元外汇储备

中国万亿美元外汇储备

中国万亿美元外汇储备

随着外汇储备越过1万亿美元大关，在接下来的这段时间，中国可能会面临更多的攻击和压力。尤其是美国国会，看来将利用这一里程碑来发起新一轮敦促人民币汇率更快升值的攻势。但是，那些向中国发难的人，在又一次挥舞他们手中的货币牌之前，最好仔细想一想，这对于解决中美贸易逆差问题的作用是多么得微乎其微，而仓促的汇率调整对于两国又将造成多大的损失。

与国会山流行的看法相左，贸易顺差并不一定是中国外汇储备增长的主要原因。拿2004年的贸易数据来说——当年中国外汇储备增长了2000亿美元，达6100亿美元。其中只有33.2%的储备增长是由贸易顺差造成的，剩下的66.8%则主要归因于资本流入。

针对中国的批评者争辩说，这些资本流入的大部分是赌人民币会最终升值的投机性资本。但如果仔细分析一下这段时间流入中国的资金类型，我们会发现另一幅图景。注目长期的私人股权投资和中国企业境外IPO收益是近年来中国资本流入中增长最快的两种形式，两者加起来大约占到了去年中国资本流入总量的80%。

私人股权投资者自然乐意看到货币升值带来的那一点收益，但这个原因还不足以说服他们将资金投入中国。相反，相对于货币升值的收益来说，大部分境外投资者更有兴趣发掘中国经济长期增长的机会。例如，一些以合格境外投资者安排（QFII：一种有限进入中国股票和债券市场的机制）进入中国的投资者，他们从交易中获得的利润只能以美元计价，而人民币升值的收益却由操作这些交易的国内投资管理公司所获得。

这里的关键在于，汇率调整并不是所描绘的那种“万能药”——既不能降低引起政治争端的美国对中国的贸易逆差问题，也无助于减缓资本流入中国的速度。恰恰相反，人民币汇率的大幅波动只能引发进一步升值的预期，从而导致更大规模的投机性资本流入。大幅的升值还可能对国家的整体经济发展和成百上千万低收入工人的就业带来灾难性的后果。是否还记得10年前，过早的货币自由兑换和过快的金融市场自由化怎样引发了一场重创众多亚洲经济体的金融危机？无疑，中国正在采取一种要谨慎得多的方式来应对外部平衡问题——货币升值只是其中的一部分——以避免破坏国内经济增长。

中国绝不是唯一一个经历了储备快速增长的经济体，尽管在全球外汇储备中中国的单一

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