人民币汇率影响因素及其走势分析

人民币汇率影响因素及其走势分析

2010年06期金卡工程 经济与法NO.06,2010

人民币汇率影响因素及其走势分析

□朱国清

（西南民族大学经济学院四川成都610000）

摘要：汇率是一个国家进行国际经济活动时最重要的综合性价格指标，在国际经济活动中起着价格转换职能。合理的汇率水平不但可以改善国际收支状况，提高产品的国际竞争力，还可以化解外部因素带来的不利冲击。考虑到我国的现行汇率制度，人民币汇率将在国民经济发展状况、国际收支、利率水平、外汇储备等因素共同作用下呈现稳步升值趋势。关键词：人民币汇率GDP增长率国际收支利率外汇储备近日来，随着中美汇率大战的升级，人民币汇率再次成为人们关注的焦点。从2005年7月人民币汇率改革截止2010年1月，人民币兑美元汇率的升值幅度达到了21.23%，是1994年人民币汇率并轨以来升值幅度较大，升值速度较快的一个时期（如图1所示）。

图12005-2010年1月人民币兑美元汇率走势图

值，而短期的、小规模的国际收支逆差则可以通过国际资本的流动以及政府对外汇市场的干预等来弥补，因此不一定最终会影响汇率。表1反映了1999年至2009年我国的国际收支状况：

首先看经常账户，从表中可以看出，经常账户顺差基本上保持不断增大的趋势，2008年的经常账户盈余高达约4261亿美元。再看资本与金融账户，从1999年到2008年，每年都保持较大规模的顺差，其中20004年更是高达1106.6亿美元。中国的国际收支一直呈现双顺差格局，国际收支的双顺差使得中国外汇市场上的外汇供给迅速增大，出现供大于求的情形，给人民币汇率造成巨大的升值压力。然而，由于央行采取了一系列措施，人民币兑美元2006年以前人民币没有出现较大幅度的升值，汇率一直维持在8左右。但是从2006年开始，人民币逐渐开始升值，人民币兑美元汇率从2006年的7.9718升值到2008年的6.9444，2010年1月人民币兑美元汇率更是升到了6.8273。我国长期巨额的国际收支顺差是人民币出现较大幅度升值的部分原因。毫无疑问，中国将延续国际收支的双顺差格局，这将继续推动人民币升值。

表1中国国际收支经常账户与资本与金融账户差额（1999--2009）单位：亿美元

一、经济持续增长为人民币升值提供重要支撑

我国国民经济发展状况是决定人民币汇率长期发展趋势的根本性因素，而国民经济发展状况

主要体现在GDP的增长上。一国的GDP越高，说明生产和消费活动繁荣，人们会对国内经济发展产生好的预期，企业会增加投资，劳动者会随着收入的增加而提高消费水平，这些因素都会增加对本币的需求，从而导致本币汇率升值。此外，经GDP的增长提高了本国的经济实力，济实力的增强提高了本国货币的国际地位，代表强大经济实体的货币趋于坚挺。图2反映了1999~2009年我国的GDP增长情况。

图21999-2009年我国GDP增长率的变化

从上图可以看出，每年经济增长率均超过了8%，1999年除外，2007年更是高达13%，经济增长速度居世界之首。2008年和2009年GDP增长率有所下降，主要是因为全球金融危机的影响，但增长率仍高于8%。国内经济的高速发展给人民币汇率带来了强大的升值压力。而我国经济发展内在动力依然强劲，可持续发展空间大，未来几年我国经济持续高速发展的格局不会改变，这将继续为人民币走强提供支持。

二、国际收支持续顺差，加大人民币升值预期国际收支状况是影响汇率变动的直接因素，起主导作用。一国国际收支通过直接决定外汇供求影响汇率。在浮动汇率制下，国际收支顺差，国际资本流入，本币需求增加，本币升值。反之本币则贬值。但需要注意的是，国际收支状况是否最终会影响汇率还要取决于国际收支顺差或逆差的性质。长期的、巨额的国际收支逆差一般最终会导致汇率贬

数据来源：《中国统计年鉴》有关各期三、利率逐步回归合理水平，加大人民币升值压力

利率是最重要的汇率短期影响因素之一。利率通过利率平价机制影响汇率。两国间的利差引起以套利为目的的国际资本的跨国流动，从而引起外汇市场的外汇供求发生变化，进而影响汇率水平。当本国利率高于外国利率时，国际资本流入本国，增加对本币的需求和外汇的供给，从而引起本币汇率即期升值。当本国利率低于外国利率时，会引起本币汇率即期贬值。此外，利率水平还可以通过经常账户中的贸易项目影响汇率。本国利率相对提高意味着国内居民消费的机会成本和资金利用成本上升，导致国内消费需求和投资需求下降，这样，国内有效需求总水平下降会使出口增加进口减少，从而增加本国的外汇供给，进而导致本币汇率升值。

我国6次上调基准利率、2007年一2008年3月间．10次上调存款

准备金率，中国和美国的利差从-229BP扩大至222BP。2008年3月一

伴随我国通胀率较快提升，我国先后5次上调存款准备2008年9月间．

金率，货币市场利率上行．促使中国与美国的利差收窄，降至174BP。

随着金融危机的全面爆发．美国多次大幅降息，我国2008年9月以来，

也连续4次下调利率、我国与美国的利差再度5次调低存款准备金率，扩大，持续升至2009年9月初的89BP，人民币升值压力再度加大。在未来较长时间内，伴随着世界经济复苏，

我国经济将会再次出现较快增

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