转型时期中国创业投资的机遇与挑战2012

深圳创投同业公会秘书长王守仁先生对中国创投行业面临的挑战和转型做出了独到的阐述和分析!

转型时期中国创业投资的机遇与挑战

王守仁：2012-01-19

进入2012年，一个不争的事实是，中国创投业经过前几年的快速发展和获得较高的收益，现已进入新的战略转型期，面临着新的困难和严峻的挑战，但同时也存在诸多新的机遇亟待我们去把握。

众所周知，自去年下半年以来，全球金融危机持续漫延，经济复苏延迟，国内经济结构深层次矛盾凸现，经济增速放缓，作为创业投资生命线的新兴资本市场又严重萎缩，股市持续下跌，新股发行市盈率大幅度降低，部分上市公司股价破发，而项目投资竞争加剧，投资价格居高不下，创投基金的收益明显减少，“三难(募资难、投资难、退出难)”问题已在业内显露。与此同时，国家针对复杂多变的国内外宏观经济金融环境，本着“稳中求进”的原则，正在采取一系列重大政策措施，推动整体经济稳步向前发展，特别是决定进一步加快金融改革创新步伐，通过放宽管制和加大扶持政策，鼓励和引导更多社会民间资金投资实体经济，增大直接融资比重，调整间接融资比重过高的融资结构。处于战略转型期的中国创投业，如何从辩证发展的观点出发，摈弃功利主义，树立战略思维，明确发展方向，坚定信心，在逆境中识别和把握新的发展机遇，继续弘扬改革创新精神，以坚定的毅力和正确的策略，顺利实现战略转型，迎接新的发展高潮，已成为亟待回答的问题。

一、正确认识战略转型期的特征

社会经济发展史告诉我们，随着以技术革命为代表的新型生产力的快速发展，以及全球化更加广泛深入，经济周期的更替将越来越快。创业投资作为专注于投资新兴产业的新型投融资行业，同样也不可避免地存在发展周期问题。回顾中国创投业发展历程，先后经历了三次周期：第一次是1985年到2000年，中国创投处于概念引入及理论和体制的探索时期;第二次是进入新世纪的前十年，中国创投顺应国民经济持续快速增长和多层次资本市场加快建设，处于进入快速发展和投资高回报时期;第三次周期，从2011年下半年开始，随着宏观经济形势的负面影响增大和金融市场的结构调整，中国创投业已开始进入新的战略转型期。其主要特征是：

1、由碰运气向靠知识转型。

进入战略转型期，中国创业投资家首先要转变习惯思维，对快速发展期获得的高收益加以客观公正的评价。中小企业板和创业板先后成功开设和平稳运行，从决策层到社会民间对新兴资本市场及其服务的高新技术产业寄予很高的期望，大量社会资金涌入股市，推动了新股发行价格和市盈率不断冲高，加上诸多创投基金通过被投企业成功上市获得了数十倍的投资高收益。中国创投基金正是得益于这一“天赐良机”，在募资、投资和退出等方面才获得空前发展。从这个意义上讲，前几年创投基金的高回报一半来自“天”的因素，同时也因此在某

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