券商直投年内转为常规业务

最新直投业务信息

“总体来说，券商直投子公司的项目选择是从单一性来源向多元性渠道来源发展；投资阶段从偏重中后期的Pre-IPO项目过渡到中早期和中后项目并重；在券商业务链中，直投业务逐步成为投行业务的上游业务。”国信弘盛副总裁黄晖表示。

来自证券业协会的统计数据显示，直投业务试点以来，共有28家券商直投子公司投资了229个项目，其中29个项目已上市。部分券商直投子公司负责人介绍，所投项目将于今明两年陆续进入“收获期”，公司已经开始实现资金的循环利用。

规范、透明的“正规军”

“券商直投因为其规范性、独立性、透明性等特点，一致被业内称为‘最阳光的私募投资主体’。”长江证券研究所刘俊认为。而券商直投之所以获得“正规军”的身份，又与其所受的严格监管密不可分。

证监会针对券商直投业务先后发布了“两个指引、一个要求”，按照有关规定，具备直投业务资质的证券公司与其直投子公司在人员、机构、财务、资产、经营管理、业务运作等方面均实现了相互独立，其信息披露制度在世界范围内也较为少见。

以中金公司及其直投子公司中金佳成为例，公司制订了中金公司防范利益冲突、中金佳成防范利益冲突的一系列制度，并向社会公开信息披露。其中，中金公司内部实施了信息隔离墙制度、观察名单和限制名单制度、投行业务信息保密制度、投行业务内控制度等内控机制；中金佳成则制订了涵盖投资标准、投资限制、投资业务流程、投资决策等内容的内部控制制度，以及涵盖独立决策机制、投资决策回避制度、保密信息和信息隔离墙制度等内容的防范利益冲突制度。这些机制有效地防范了母公司与直投子公司发生利益输送、“暗箱”操作等道德风险。

“券商直投业务从开始就坚持独立子公司运作模式，一举一动都处在社会公众和监管部门的监督下，总体看，券商直投决策独立，内控程序规范，项目审核严谨。规范性、公开性使得券商直投更易赢得被投企业的信任，这成为直投作为一支PE力量能在近年快速崛起的重要原因之一。”业内专家称。

然而，“正规军”尚未成长为PE行业的“主力军”。

根据清科研究中心发布的数据，去年我国私募股权投资市场投资案例数创下历史新高，全年共发生投资案例363起，交易总额103.81亿美元。而参照券商直投子公司一般在3到4年完成自有资金投资的普遍情况估算，券商直投自有资金一年投资规模仅在30亿元左右，不超过PE行业年投资总量的5%。

收入结构酿变券商综合服务能力提升

尽管受试点期“自营式”直投限制，券商直投业务规模较为有限，但部分试点较早、直投业务发展迅速的券商已经开始享受这一创新业务发展给公司经营带来的甜头。