杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用

·18·价值工程

杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用

TheApplicationoftheDuPontAnalyticalMethodinFinancialAnalysisforListedCompany

史焰青ShiYanqing；李莉LiLi

（河北科技大学，石家庄050018）

（HebeiUniversityofScienceandTechnology，Shijiazhuang050018，China）

摘要：运用杜邦分析法，对股东权益报酬率、总资产收益率和销售净利率等主要指标进行分解，从而对上市公司的获利能力层层深入分析，

找出影响公司获利能力的主要原因和经营管理中存在的问题，以有利于公司获利能力最大化。

Abstract:UsingDuPontanalyticalmethodtodisassemblesuchimportantindexesasshareholderreturnonequity，returnontotalassetsandnetprofitratioofsales,whichcandodepthanalysisforprofitabilityoflistedcompanies,findouttheleadingcauseofaffectingprofitabilityandmanangementproblems,thusitwillhelplistedcompaniesmaximizeprofitability.

关键词：杜邦分析法；财务分析；上市公司Keywords:DuPontanalyticalmethod；financialanalysis；listedcompany

中图分类号：F832

文献标识码：A

文章编号：1006-4311（2010）19-0018-01

0引言

杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的财务比率指标分析模型。它是利用各主要财务比率之间的内在联系，综合分析和评价公司财务状况和盈利能力的一种方法。这种方法是以股东权益报酬率为龙头，以总资产收益率为核心，构成一个揭示影响公司获利能力的完整的财务指标分析体系。

1杜邦财务分析体系

杜邦财务分解体系解释如下：股东权益报酬率=总资产收益率×权益乘数，总资产收益率=销售净利率×总资产周转率，权益乘数=1+产权比率，销售净利率=净利润÷销售收入，总资产周转率=销售收

产权比率=负债总额÷股东权益。由此可知：入÷资产总额，

①股东权益报酬率是综合性最强的财务指标。反映了所有者投入资金的盈利能力，企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。其值

投资和经营状况越好。越大说明企业筹资、

②总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标。一般来说，销售能力越强，资产周转率越高。

③销售净利率是反映企业盈利能力最重要的指标。提高销售净利率是提高企业盈利的关键。

④总资产收益率是销售净利率和资产周转率的乘积。⑤权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高股东权益报酬率起到杠杆作用。适度安排负责经营，合理安排企业资本结构，可

[2-4]

以提高股东权益报酬率。

2杜邦分析法在青岛海尔公司的应用

杜邦财务分析法可以解释指标变动原因和变动趋势以及为采

说明杜邦分析法的运取措施指明方向。下面以青岛海尔公司为例，

用，见表1和表2。

表1青岛海尔公司2007-2008财务指标

年度

净利润

销售收入

成本总额

资产总额

表2青岛海尔公司2007-2008财务比率

项目/年度股东权益报酬率

权益乘数产权比率销售净利率总资产周转率总资产收益率

20070.0961.6550.6550.0222.6340.058

20080.0901.6690.6690.0222.4860.054

（单位：元）

负责总额

股东权益

200764363201729468645508286057486811118896514641328360286309113044200876817806730408039342292454220201223059777845295400376774005729

2.1股东权益报酬率2007年为0.096=0.058×1.655，2008年为0.090=0.054×1.669。该公司股东权益报酬率2008年比2007年略有下降，此变动是由资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产收益率）变动两方面共同作用的结果。虽然2008年权益乘数略有上升，但总资产收益率下降幅度相对较大，说明2008年资产利用效果比2007年较差。

2.2总资产收益率2007年为0.058=0.022×2.634，2008年为

0.054=0.022×2.486。从数据分解中可以看出，该公司2008年销售净

利率虽然和2007年相同，但总资产周转率下降较多，导致总资产收益率下降，主要是由于资产没有得到较好的利用和控制。

2.3销售净利率2008年销售净利率和2007年相同，从表1可以看出，2008年销售收入超过2007年，净利润也大大增加，但成本费用却也在大幅度，说明该公司成本控制水平有所下降。通过以上分解可以看出：青岛海尔股份有限公司2008年净利润、销售收入、股东权益比2007年有所增加，但股东权益报酬率却略有下降。主要原因是销售收入增加的同时，成本总额也在大幅度增加，导致净利润增长额较小、销售净利率增长停滞。总资产收益率略有下降是总资产周转率下降作用的结果。[4]

3结论

运用杜邦分析法对上市公司进行财务分析时，主要从股东权益报酬率、总资产收益率、销售净利率等几个主要指标的分解来反映公司获利能力。笔者以青岛海尔股份有限公司为例，该公司2008年股东权益报酬率比2007年有所下降，主要是由于总资产收益率下降即资产利用效果较差引起的。要提高公司获利能力，须从以下途径入手：首先，开拓市场，扩大销售，努力降低成本费用水平，提高销售净利率。其次，将强资产管理，加速资本周转，提高各项资产的营运效率。最后，合理安排资本结构，适度负载经营，以求得最大的财务杠杆利益。

通过杜邦分析法，对公司获利能力层层深入分析，可以了解影响公司获利能力的主要原因，找出经营管理中存在的问题，并从销售效益、资产运用效率和公司负债状况等主要方面，分析其各自状况好坏对股东权益报酬率大小的影响程度，从而对公司获利能力进行全面综合评价。[1]

参考文献：

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作者简介：史焰青（1985-），男，安徽安庆人，硕士研究生，研究方向为技术

创新与知识管理。

[1]陈荣奎.公司财务管理[M].厦门：厦门大学出版社，2006：325-328.

[2]张先治陈友邦.财务分析[M].大连：东北财经出版社，2007：233-234.[3]于桂丽.杜邦分析法及其在林业上市公司中的应用[J].中国林业经济，2008（4）：20-22.

[4]张金寿.杜邦分析法在煤炭企业财务分析中的应用[J].煤炭技术，2008（4）：164-166.

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